La OPEP: una lucha sin cartel |
Escrito por José Rafael Revenga | @revengajr |
Lunes, 30 de Noviembre de 2015 03:03 |
En la semana 16-20.11 el crudo venezolano rompe el nivel de los $35/b al situarse en $34,46/b. Para la semana del 23-27.11 el nivel se mantiene en $34,93. Este último registro es de unos $4/b inferior al de la “cesta OPEP” y casi $8/b por debajo del marcador WTI.
El 22.11 el Ministro de Energía de Venezuela, Eulogio del Pino, insiste en que OPEP no puede permitir una guerra de precios y con toda prontitud debe tomar acciones para estabilizar el mercado del crudo. Según Reuters al preguntársele sobre cuán bajo pueden caer los precios del petróleo en el 2016 si OPEP no cambia su política, contesto: “en el nivel medio de los $20/b”. El texto transmitido en inglés: “Iran is announcing its production is going to increase as soon as they lift the sanctions and we need to do something. We (OPEC) cannot allow going into a war of prices. We need to stabilize the market”. ¿Cuán bajo se encuentra el elusivo punto de equilibrio? Se estima que los contratos por vencer en enero 2016 sostendrán su cotización actual de $43/b y $40/b para los marcadores Brent y WTI respectivamente a pesar del volumen creciente de inventarios de crudo USA. Es previsible que una caída pronunciada tenga lugar a partir del próximo mes de febrero y se sostenga por varios meses largos. En la actualidad hay dos barómetros en USA que tienen un efecto directo sobre los contratos petroleros negociados electrónicamente con referencia al marcador WTI transado en el New York Mercantile Exchange. Uno es el número de pozos activos, el otro es el nivel de los inventarios de crudo. En cuanto al primero, el número de pozos de petróleo activados ha caído en 1.173 para situarse en 744 un año más tarde al día de hoy (26.11.2014 - 25.11.2015). Esto incidió en que el precio del barril cerrara en $42,93, el 25.11.2015, marginalmente superior al de la semana anterior. En relación al segundo indicador, la Administración de Información de Energía –organismo oficial de los EE.UU.- registra el 25.11 un aumento de 1 Mb para situar el total del crudo inventariado en 488,2 MMb. Obviamente, al darse la necesidad de almacenar un creciente volumen de crudo esto revela la presencia de una sobreoferta en el mercado lo cual justifica una presencia hacia la baja del precio del crudo referencial. Concretamente, la disminución fue del 2,15% comparado con el nivel de la semana previa. A principios del 2015 los inventarios se situaban en 380 millones de barriles. Una dinámica similar tiene lugar en Europa y en Asia lo cual es otro reflejo de un ‘glut’ --sobreabundancia -- de crudo a nivel mundial. Se estima que el total de crudo almacenado en tierra y a bordo de tanqueros es superior a los 3 mil millones de barriles lo cual contrasta con el promedio del 2014 unos 300 millones inferior al actual.
El impacto de las tensiones en acumulación acelerada en el Medio Oriente Hechos como el derribo de un SU-24 ruso por parte de dos F-16s turcos el 24.11 magnifican la incertidumbre en torno a la garantía de la oferta de crudo y señala un aumento del riesgo asignado a las operaciones de la industria en el Medio Oriente. En la realidad, el marcador WTI aumenta en algo más de un dólar el miércoles 25.11 atribuible a dicho acontecimiento. A pesar que eventos como el mencionado contribuyen en aumentar las tensiones geopolíticas en la principal región productora de crudo, los impactos sobre el nivel de precios no altera la tendencia fundamental hacia la baja debido a la búsqueda de un nuevo equilibrio en base a precios más bajos en función de la sobreoferta excesiva.
Una prospectiva a corto plazo Un analista en Citi Research describe el corto plazo así: “La probabilidad que un grupo significativo de productores no-OPEP, incluyendo a Rusia, proponga un conjunto plausible de recortes de producción, junto con Irán e Irak, es muy baja. Mantenemos la expectativa que nada de significado saldrá de la próxima reunión de la OPEP”. Al analizar el subibaja de los precios del crudo en un solo día, por ejemplo el 23.11, notamos que sufren una pronunciada baja debido al fortalecimiento del dólar y a la bien fundada expectativa que la reunión de OPEP el 04.12 en Viena no modificará la actual política de máxima producción para proteger o amplia los segmentos de mercado ya atendidos. Sin embargo, a escasas horas los precios remontaron debido a una declaración de Arabia Saudí en el sentido que estaría dispuesta a trabajar con sus socios de cartel para “estabilizar” [¿?] el mercado. La nota de prensa tuvo un efecto inmediato pero efímero en los mercados. Considero que fue un ardid normal de parte del reinado a fin de reducir en algún grado las expectativas negativas de la ausencia del desacuerdo previsto para la reunión del 04.12 e igualmente moderar la percepción de intransigente a política Arabia Saudí en cuanto a la reducción del nivel de producción. Los principales transgresores de la fundamental decisión acordada por la OPEP en noviembre 2014 al mantener el techo de producción de sus miembros en 30 MMb/d –fijado años antes para aplicarse a partir del 2012- han sido Arabia Saudí e Irak los cuales han excedido su cuota pre-asignada en unos 500.000 b/d. el primero y cerca de un millón de b/d el segundo. O sea, la indisciplina se ha apoderado del cartel rindiéndolo tramposo e ineficaz. Los números son claros: en octubre 2015 la producción promedio de la Organización fue 31,76 MMb/d. Estadísticas más recientes pero por confirmar mencionar que la sobreproducción ya alcanza a más de 2MMb/d por encima del techo irrespetado. La lucha por la sobrevivencia en un mundo sin cartel La lucha por los mercados es inevitable y despiadada una vez que el cartel como instrumento de regulación pierde su eficacia. Como ejemplo de la dinámica real de la competitividad en el mercado podemos referirnos a las importaciones de los países europeos pertenecientes a la OECD durante los últimos cinco años. Irak ha aumentado su porcentaje de mercado en dichos países del 3% al 13% desde el 2011 hasta el 2015. A su vez, Arabia Saudí crece de un 12% en el 2011 a un 20% en el 2013 para luego declinar a un 11% hoy en día. El caso de Irán es revelador del empeño ya activado por recuperar las cuotas históricas: a fines del 2010, antes de la aplicación efectiva de las sanciones, había alcanzado un 17% de penetración el cual declina en forma abrupta a un 2% durante los tres años comprendidos del 2013 al cierre del 2015. En el 2016 Irán se dedicará a reconquistar su grado de penetración en un mercado también invadido por el suministro proveniente de Rusia y dirigido principalmente a los países nórdicos. Es importante tener en cuenta que la competencia sin cuartel por los clientes europeos, a igual que los asiáticos, se da en un mercado cuyo consumo de petróleo declina marcadamente. En julio 2007 los miembros europeos de la OECD consumieron casi 17 Mb/d mientras en enero del 2015 el registro fue unos 3,5 Mb/d menos. A la vuelta de la esquina Un comentarista calificado menciona que el Ministro de Energía de Rusia, Alexander Novak, pudiera hacerse presente en la reunión ministerial de la OPEP lo cual haría posible un encuentro con el Ministro de Petróleo, Ali Naimi, de Arabia. Pero no hay que esperar acuerdo alguno dado que Novak ha declarado a lo largo del año que no contempla una “acción coordinada” y que las reducciones artificiales no ofrecen solución. A su vez, la monarquía insiste en su oposición a “cortes unilaterales”. En una reciente entrevista el ex-ministro de Energía e Industria de Qatar, H E Hamad Al Attiyah (Ver aquí: http://goo.gl/YkP8cB), brinda una perspectiva a largo plazo la cual dista mucho de ser optimista: ¿Continuaran cayendo los precios del petróleo? ¿Cómo predice usted el futuro de los precios?
“Tomó otros 15 anos a partir del 2000 para que se situaran en $115-$120/b. Ahora los vemos que se encuentran por debajo de $40/b. En realidad, si consideramos el valor del dólar USA hemos regresado a precios de 1990. Esto es un círculo, no es nada nuevo. Mi expectativa actual: tomara años antes del retorno de los precios a lo que consideramos una normalidad”. Existe un planteamiento fundamental: ¿Hasta cuándo puede resistir Arabia Saudí la reducción de sus reservas de más de $700 millardos? Su déficit presupuestario alcanza del 16% al 20% del PNB en el 2015, un salto considerable del nivel de 1,5% correspondiente al 2014. Ver aquí: http://goo.gl/Zfk9oc Calculo que para sostener su amplísimo gasto social, la monarquía ha debido “quemar” unos $100 millardos de sus reservas fiscales durante el 2015. Un cálculo lineal arroja que la actual política (alta producción/bajos precios conducen a protección de mercados/eliminación de competidores no-convencionales) pudiera mantenerse en vigor no más de cinco anos.
Irán propone flexibilidad contractual para atraer a inversionistas Por lo pronto Irán está comprometida en aumentar drásticamente sus exportaciones para lo cual requiere gigantescas inversiones en los sectores de gas, petróleo e infraestructura. Con este propósito convoco a una conferencia los días jueves y viernes 26 y 27.11 en Londres en la cual presento más de 50 proyectos potenciales a fin de atraer recursos por un mínimo de $100 millardos. El nuevo esquema asociativo propuesto por las autoridades de Irán prevé la celebración de formas contractuales individuales, elaborados por el Oil Contract Restructuring Committee,. para ofrecer la máxima flexibilidad a los inversionistas en vez de un marco legislativo único. Los nuevos formatos de contratos brindan a los inversionistas la oportunidad de recibir un porcentaje de la producción el cual pueden vender directamente en el mercado. Este criterio sustituye al anterior que estipulaba un pago fijo independiente de la cantidad de petróleo producido. Adicionalmente, los nuevos contratos tendrían una validez por 20 años en vez de los siete estipulados anteriormente. Todo esto indica que Irán, miembro de la OPEP, está seriamente comprometida en aumentar su producción con todo derecho. Por lo tanto, es difícil pensar que Arabia Saudí proceda a un recorte para cederle espacio en el mercado a su rival. @revengajr |
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